91 足交 海通外洋：予以嘉友外洋增抓评级，指标价位24.81元

海通外洋证券集团有限公司虞楠，骆雅丽近期对嘉友外洋进行盘问并发布了盘问证据《H1功绩高增，盈利才智擢升，中蒙与非洲板块强力启动下成长性可期》，本证据对嘉友外洋给出增抓评级，以为其指标价位为24.81元，面前股价为16.43元，预期高潮幅度为51.0%。

黑丝铺

嘉友外洋(603871)

事件

嘉友外洋公布2024年半年报：24年上半年公司兑现营业收入46.41亿元，同比+65.27%；归母净利润7.59亿元，同比+50.74%；扣非归母净利润7.52亿元，同比+52.37%。净利润增势迅猛，盈利才智擢升。

点评

中蒙业务货运端抓续高位，物贸一体化形态上风显耀。24H1中蒙供应链生意业务营收同比增长125.89%。一方面成绩于中蒙生意量的抓续增长，2024年H1，中蒙双边生意额同比增长18.8%；另一方面，尽管上半年焦煤全体价钱下滑，但凭借物贸一体化的中枢竞争力，促使公司业务总货量抓续增长，以量换价对全体收益形成较强守旧。咱们以为，公司以量换价或启动功绩同步高增，平滑价钱周期波动，改日稳中有升。

非洲区域快速鼓吹，改日第二增长点明确。公司将中蒙港口运营教导复制升级到非洲市集，致力于将非洲市集打酿成为公司第二增长弧线。2024年上半年，非洲刚果(金)卡萨陆港表情车流、货运量呈稳步增长态势，在收购非洲原土著明跨境运载企业后，进一步深化非洲内陆运载业务网罗布局、膨大车队界限、优化运载道路、诞生中南部非洲不同国度的配货品流节点，吉吉影音 制服丝袜提高跨境车辆配载率，打造公路、港口、物流节点、港口一体化的中南部非洲运载网罗。咱们以为，非洲表情是影响公司改日功绩增长的蹙迫成分。跟着非洲表情运营的深切，改日可抓续孝敬盈利增长点。

底层逻辑抓续考据，中永远发展趋势抓续向好。公司主营跨境详尽物流及供应链生意，主要粉饰“一带总计”沿线国度及地区，咱们以为，公司永远以来通过对陆锁国物流基础方法的布局，业务形态已由中蒙慢慢向中非、中亚复制，形成有一定竞争壁垒和界限上风，盈利才智不休被平定，推动改日功绩抓续高增。

主要盈利预测及假定：凭据公司最新功绩情况，咱们瞻望公司2024-2026年公司归母净利润辞别为16.16/21.36/26.8亿元(24-25年原预测为13.09/16.37亿元)，对应EPS辞别为1.65/2.19/2.74元(24-25年原预测为1.87/2.34元)。酌量到公司抓续拓展不同地区新业务，功绩处于快速擢升期，予以公司2024年15倍PE不变，对应指标价24.81元(原为28.10元，每股转增0.4股后相配于20.1元，+24%)，保管“优于大市”评级。

风险教唆：行业策略发生变动，地缘政事风险，汇率波动风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，中金公司冯启斌盘问员团队对该股盘问较为深切，近三年预测准确度均值高达82.85%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.11亿，凭据现价换算的预测PE为10.6。

最新盈利预测明细如下：