插妹妹综合网 华鑫证券：予以奥飞文娱买入评级

　　华鑫证券有限职守公司朱珠近期对奥飞文娱进行讨论并发布了讨论讲明《公司事件点评讲明：逆境回转渐显 温雅IP+X助推主业闪现》插妹妹综合网，本讲明对奥飞文娱给出买入评级，面前股价为7.09元。

　　奥飞文娱(002292)

　　事件

　　奥飞文娱发布公告：2023年公司总营收27.4亿元（yoy+3.09%），营业总资本26.12亿元（总资本截止较好），归母、扣非利润永别为0.94、0.56亿元（均扭亏为盈）；2023年公司计提钞票减值、信用减值及核销钞票所有减少公司净利润0.62亿元。单季度看，2024Q1公司营收6.5亿元（yoy+7.98%），归母、扣非净利润永别为0.5、0.42亿元（yoy+202.85%、208.58%），单季度营收与利润双增；2023年及2024Q1运筹帷幄性现款流净额为1.97、0.86亿元，改善显耀。

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　　投资重心

　　2023年公司玩物收入同比增17.86%收入占比擢升至42.6$Q1营收及利润双增

　　2023年公司主营玩物、婴童、动漫影视收入永别为11.7、10.7、3.5亿元（yoy+17.86%、-7.95%、+1.4%），收入结构看，玩物收入占比从2022年的37.28%擢升至2023年42.62%，其中玩物收入增长收获于陀螺及潮玩品类的收入擢升；“IP+玩物”计谋下已推出超等飞侠、喜羊羊、巴啦啦小魔仙等作品，后续有望从居品立异、渠谈优化等维度带来增长后劲。2024年一季度公司总营收与归母利润双增、运筹帷幄性现款流净额改善，主业运筹帷幄逆境回转渐显。

　　以IP为支点带来生意化的内核是优质实际

　　2023年公司动画实际厚度握续，赓续推出《超等飞侠》第14-15季、《喜羊羊与灰太狼·羊村督察者》系列第6-7部、《飓风战魂之剑旋陀螺2》，同期推出全新恐龙机甲IP《量子战队之恐龙督察》；2023年也推出超等飞侠首部大电影《超等飞侠：乐迪加快》，公司握续构建极品IP矩阵，积蓄优质实际厚度。

　　IP+X有望助推玩物业务、AI业务新发展

　　算作中国动漫玩物的龙头公司，松懈单制造与授权到原创并围绕IP进行全产业缔造，性爱镜头打造积蓄广博闻名IP形象，长远发展的“IP+全产业链”相助模式。2023年开启AI年，2024年迎AI诈欺落地年，“IP+X”中的X代表AI、玩物、外部相助等新探索的总额，“IP+AI”端，公司孵化了首个AI孪生数字东谈主“喜羊羊”，同期已推出智能玩物，外部与北京红棉小冰、海豚传媒、光年无尽等企业积极激动AI诈欺落地，第4色男人官方网站AI加握下，有望激动公司IP生意化新模式变革，激动主业加快立异发展。

　　盈利臆想

　　历经2020-2022年表里压力测试下功绩承压，2023年公司功绩扭亏为盈，臆想公司2024-2026年收入永别为28.79、30.95、33.75亿元，归母利润1.98、2.93、3.90亿元，面前股价对应PE永别为53.0、35.8、26.9倍，公司主业端逆境回转渐显，新增端，跟随AI诈欺年开启，以IP为支点（公司已遮掩全年岁段IP矩阵），有望撬动玩物、授权等业务，AI加握下有望赋予公司在手IP不同体式的生命力，通过创造新实际、构建新场景、触发新耗尽助力其IP生意价值再放异彩，进而保管“买入”投资评级。

　　风险指示

　　阛阓竞争加重风险；IP缔造不足预期的风险；功绩不足预期带来商誉减值的风险；业务快速膨胀带来的科罚风险；新上玩物销售不足预期的风险；东谈主才资源不足风险；应收账款及信用钞票减值的风险；时势资本截止风险以实时势推行的科罚风险；立异业务拓展不足预期的风险；新工夫诈欺不足预期的风险；宏不雅经济波动风险。

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据沟通，开源证券田鹏讨论员团队对该股讨论较为长远，近三年臆想准确度均值为68.59%，其臆想2024年度包摄净利润为盈利2.05亿，把柄现价换算的臆想PE为50.64。

　　最新盈利臆想明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增握评级1家。

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