AV快播 长江电力贵不贵？

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本年，长江电力是A股最宝贵的明星之一，矜重派的基础底细，却走出了成长股的阵容。

长江电力的估值怎样？

证据Wind数据，公司PE（ttm）是26.7倍，PB是3.98倍，股息率2.72%。

这一估值，与历史上比拟，算不上低估了。本年为何拔估值？

底层逻辑在于，水电钞票实质上是相通的永久期价值钞票，现款流折现维度，这类低风险钞票股价的庞大叙事更多源自于分母端的超预期。久期的拉长，实质上亦然大浪淘沙的流程。商场利率下行的环境下，角落资金订价将使得水电估值空间继续上移。

具体到长江电力（商场招供的红利钞票），背后逻辑是生意形态：

① 生意形态肤浅坐拥低成本成本开支（水流电流现款流明晰、现款流质地佳）；

② 需求刚性及资源稀缺下的加价才气。

关联词，树不可涨到天上去。“京沪深永远涨”的满腔和蔼还在耳边，楼市却透顶掉头向下了。

最近在看西格尔的《投资者的当年》，他通过大宗好意思股历史数据的筹商，得出了一些“反学问”的论断，可以佐证长江电力的当年。

书中发达了“增长率陷坑”问题，中枢不雅点是：决定投资者收益的不是股票公司践诺的利润增长率，而是该增长率与商场的预期差。

作家提到了好意思孚石油与IBM耐久收益率的对比，评释，耐久来看，低增长的“价值股”比技巧纠正的“成长股”收益率更高。

IBM的增长野心比新泽西圭臬石油好，但投资收益不如后者，变成其中的互异在于投资者为IBM支付的价钱太高，且新泽西圭臬石油股息率更高，股利再投资也教训了收益。

原因是，信得过耐久收益率证明最佳的公司，性爱片具备这些特色：

1）略高于平均水平的市盈率（预期适中），

2）平均水平的股息率（股利披发考据利润的质地），

3）远高于平均水平的耐久利润增长率（增长高于预期）。

作家最敬重的事股息率。他合计，要取得耐久投资的无数复利效应，就必须进行股利再投资。

股利再投资是熊市的保护神和收益加快器——在商场下落时，股利概况购买更多迥殊的股份，在商场归附时，这些迥殊的股份概况教训当年收益。

最典型的案例，是香烟公司菲利普·莫里斯。

许多东说念主刻意规避菲利普公司，合计香烟引起了许多诉讼纠纷，导致无数抵偿，会最终毁灭这家公司。因此，该公司的股价永恒涨不起来。

然鹅，公司一直在鼓舞滴披发股利，除1993年和1997年之外，该公司每年齐教训股利。效力，从1992～2003年，进行股利再投资的投资者，所抓股份增多的数目向上100%，投资者总收益率达到较为健康的平均每年7.15%。这个收益率与商场水平尽头，但是一朝比及公司的股价归附，投资者就会取得极高的酬报率。

这亦然许多雪球大佬屡屡强调的，攒股数。

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本书终末的提议是：购买那些领有可抓续现款流，并将这些现款流以股利容貌返还给投资者，何况联系于预期增长而言有着合理价钱的公司股票。要平缓幸免初度公成就行股票、热点股票和其他那些被遍及合计“必须”投资的公司和行业。

总的来说，好公司也要有好价钱，在稳健的买点买入，然后恭候商场的已矣；若是不已矣，公司的增长也能带来可以的收益。

$长江电力(SH600900)$ $中国海油(SH600938)$ $比亚迪(SZ002594)$ @雪球创作家中心

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